Por Lupita V�zquez

Existen fuertes especulaciones o deseos de que el gobierno mexicano intervenga en el mercado cambiario para evitar una mayor apreciaci�n del tipo de cambio peso/d�lar, ante la continua entrada de capital extranjero, y con ello evitar, para algunos, p�rdida de competitividad de las exportaciones mexicanas -v�a apreciaci�n de la moneda- y, para otros, una fuerte depreciaci�n si ocurriera una fuerte salida de capitales.

Al respecto quisiera hacer las siguientes reflexiones:

• El peso mexicano se ha estado fortaleciendo recientemente debido, en buena medida, al incremento en el poder adquisitivo y al impulso del consumo dom�stico.

• Recientemente el tipo de cambio peso/d�lar ha reportado cierta volatilidad -desde un nivel de 12.34 pesos por d�lar (p/d) a finales de diciembre de 2010 hasta ligeramente por debajo de los 12 ppd en d�as pasados-, reportando una apreciaci�n de 2.5% en lo que va de 2011 y de alrededor de 8% con relaci�n a agosto pasado. Pero no s�lo nuestra moneda se est� apreciando frente al d�lar, tambi�n lo est�n haciendo la libra esterlina, el peso colombiano, la rupia de la India, el d�lar de Singapur (estos dos �ltimos grandes exportadores) y el euro. En contraposici�n, el peso chileno, el yen japon�s y el real brasile�o se est�n depreciando, pa�ses que de alguna manera est�n interviniendo en su mercado cambiario.

• La mejora econ�mica de un pa�s se ve reflejada en el fortalecimiento de la moneda. As� lo ven�amos observando antes de la reciente crisis financiera internacional y hasta mediados de 2008, cuando nuestra moneda alcanz� niveles por debajo de los 10 pesos por d�lar (ppd). Sin embargo, ante los efectos de la crisis financiera internacional, el tipo de cambio peso mexicano/d�lar sufri� una fuerte depreciaci�n, de m�s del 50% en tan s�lo 7 meses, ya que a febrero de 2009 lleg� a ubicarse en niveles superiores a los 15 ppd, perjudicando principalmente a los consumidores �que somos todos- y beneficiando s�lo al sector exportador, quien en ese entonces no se quej�, sino al contrario.

• La apreciaci�n que est� experimentando nuestra moneda no debe ser motivo de preocupaci�n toda vez que es el reflejo de una mayor entrada de inversiones, consecuencia de la confianza que hemos generado por la adecuada conducci�n de la pol�tica econ�mica y nuestro relativo buen desempe�o econ�mico, luego de la crisis financiera internacional. Adem�s, contamos con mecanismos que nos permiten enfrentar un episodio de falta de liquidez. Entre �stos se encuentra una acumulaci�n importante de reservas internacionales, que al d�a de hoy se encuentran en su nivel m�ximo hist�rico y que representan 1.1 veces la deuda externa del sector p�blico, as� como una amplia l�nea de cr�dito (LCF) disponible para enfrentar cualquier desavenencia.

• N�tese que el tipo de cambio del peso mexicano respecto al d�lar a�n se encuentra depreciado -alrededor de un 11%- con relaci�n a los niveles que manten�a en 2007, previos a la crisis (al igual que la libra esterlina, la rupia y el euro). En ese entonces, nuestra moneda registraba un nivel promedio de 10.9 ppd, mientras que ahora se ubica muy cerca de los 12 ppd.

• Es innecesario intervenir el tipo de cambio, en primer lugar, porque los d�ficit de la cuenta corriente y balanza comercial de M�xico se han reducido en los �ltimos dos a�os, lo que sugiere que la tasa de cambio es competitiva (se ha fortalecido el sector exportador en M�xico, las exportaciones no petroleras se han incrementado desde 1993 como respuesta a las ventajas comparativas de M�xico). Adem�s, la pol�tica cambiaria no debe ser utilizada como una pol�tica o una herramienta de pol�tica comercial. En segundo lugar, porque una acci�n de este tipo podr�a poner en riesgo la estad�a de los bonos mexicanos� en el �ndice Global de Bonos Gubernamentales a Tasa Fija (WGBI por sus siglas en ingl�s) de Citigroup -cuya inclusi�n ocurri� recientemente-, principalmente si se implementan controles a los flujos de capital. En tercer lugar, debido a que se espera que en breve los flujos de capital desaceleren su entrada, no s�lo para M�xico sino para muchas econom�as emergentes, relajando la presi�n sobre los tipos de cambio.

• Afortunadamente el gobierno mexicano apoya la libre flotaci�n de la moneda toda vez que est� consciente de que este r�gimen garantiza la flexibilidad de los mercados y permite que los choques externos no sean absorbidos por el empleo y el ingreso de las familias.

• Algunos analistas como Bank of America-Merrill Lynch, coinciden con estos argumentos y han descartado que en M�xico se d� una intervenci�n en el tipo de cambio, proyectando que el tipo de cambio peso/d�lar llegue a los 11.50 pesos en el primer trimestre de 2011.

• Al igual que sucede con cualquier otro precio en el mercado, controlar el tipo de cambio s�lo generar�a escasez, algunos ganadores en el corto plazo y una gran mayor�a de perdedores a trav�s de un salario real disminuido. A la larga vendr�a el abrupto ajuste cambiario como ya bien sabemos los mexicanos.

En M�xico est�n dadas las condiciones para invertir, la inflaci�n est� bajo control, las reservas internacionales se encuentra en su nivel m�ximo hist�rico y los indicadores macroecon�micos contin�an con resultados favorables. Adem�s tenemos a nuestra disposici�n, en caso de ser necesario, una l�nea de cr�dito por 72 mil millones de d�lares, por parte del Fondo Monetario Internacional. Contar con una moneda m�s atractiva que otras fortalece el ingreso de los trabajadores y el consumo de las familias mexicanas. Adem�s, realmente los consumidores deseamos que nuestra moneda pueda lograr los niveles previos a la reciente crisis, conforme vayamos avanzando en el fortalecimiento de nuestra econom�a, y que el sector exportador busque elevar su competitividad v�a mayor productividad con la finalidad de que deje de presionar a las autoridades para que manipulen nuestro tipo de cambio s�lo en su beneficio.