Los resultados de algunos bancos en Estados Unidos dados a conocer la semana antepasada indican que los efectos de la crisis financiera-inmobiliaria en ese país se han agudizado, lo cual eleva el riesgo de que dicha economía reduzca su crecimiento de manera importante o que incluso experimente una contracción en el futuro cercano.

Frente a la volatilidad financiera y de los mercados de capital, están los datos recientes sobre producción industrial, PIB y empleo norteamericanos, lo que empaña todavía más la visión que podamos tener sobre el rumbo que tomará la economía en aquel país.

Luego de frenarse el crecimiento de la producción industrial en 0.5% en términos mensuales en octubre pasado, se elevó 0.3% en noviembre y permaneció sin cambio en diciembre. El PIB, después de registrar un crecimiento de 0.6% en el primer trimestre de 2007, se elevó 3.8% en el segundo y 4.9% en el tercero. La tasa de desempleo, por su parte, se mantuvo en alrededor del 4.6% entre enero y noviembre, elevándose a 5.0% en diciembre pasado.

Dada la elevada integración económica entre México y Estados Unidos, es de esperar que una menor expansión económica de éste último, o incluso una recesión, genere también algunos efectos adversos en el sector real de nuestra economía, sobre todo si el crédito se llegara a colapsar.

Aunque en el pasado los problemas económicos de nuestro país vecino han tenido repercusiones bastante mayores en la economía mexicana, todavía hay suficientes razones para ser cautelosamente optimistas respecto de las perspectivas de la economía mexicana. Estas razones son:

1. Hasta este momento la economía mexicana ha mantenido una evolución favorable (considerando el entorno actual) al registrar una tasa de crecimiento en promedio de 3.0% durante los primeros nueve meses del año pasado.
2. La actividad económica, medida a través del Indicador Global de la Actividad Económica, registró un ritmo de expansión por encima del 4% en promedio entre julio y octubre pasados (habrá que ver hoy el dato para noviembre), mientras que la Inversión Fija Bruta aumentó 6.6% en promedio durante el mismo lapso.
3. A diferencia del escenario económico que estaba vigente en 2001, México tiene ahora un renovado sistema financiero, sólido, bien supervisado y en crecimiento (el crédito bancario a las empresas registró una histórica expansión real anual de 36.4% en octubre pasado); tenemos una demanda interna relativamente fuerte; un sector de vivienda en pleno auge, con un crecimiento en su inversión de más de 4% y del otorgamiento de créditos de cerca de 13%.
4. Hay que reconocer que la política económica hoy en día es instrumentada responsablemente: Por una parte contamos con la mejor y más recomendada política fiscal contracíclica (o acíclica): Finanzas públicas sanas, en equilibrio, con un marco institucional y jurídico sólido, y un manejo prudente de la deuda pública. Además, por el momento, tenemos la fortuna de contar con importantes recursos adicionales provenientes de un precio del petróleo por arriba de los 70 dólares por barril para invertirlos en infraestructura y estimular así la economía por el lado de la oferta.
5. Aún sin los recursos excedentes, es de esperar que el intenso programa de inversión –tanto pública como privada- en infraestructura programado para 2008 funcione como un amortiguador en el caso de una recesión económica estadounidense, pues está comprobado que la inversión en infraestructura bien hecha apoya sana y sostenidamente el crecimiento económico, con un importante efecto multiplicador.
6. Las nuevas medidas tributarias en vigor a partir de este año están diseñadas para estimular la formación de capital físico al permitir la deducción inmediata de la inversión al 100%, lo que muy probablemente ayudará a sostener el ritmo económico.
7. Por su parte, la política monetaria instrumentada por el Banco de México mantiene a raya a la inflación: En todo el año 2007, los precios crecieron 3.76%; una inflación menor que la de 2006 (4.05%). El año 2008 comenzó con una inflación (primera quincena de enero) de 0.27%, la que no solamente es menor a la de igual periodo del año anterior, sino que además resulta ser la segunda inflación más baja para una quincena similar en los últimos diez años. Esto contrasta con los pronósticos de los “agoreros de desastre” e incluso de varios especialistas iluminados, los cuales rondaban el 0.50 por ciento. Vaya, ni siquiera el aumento de la gasolina afectó como vaticinaban: el subíndice de precios concertados y administrados aumentó 0.53%, menos que el aumento de 0.77% del año pasado.

8.      Por último, todavía falta conocer la evolución de algunas variables de la economía estadounidense para poder tener un diagnóstico más exacto sobre la magnitud de la crisis. Y aún está por ver si el plan de reactivación económica anunciado por el Presidente de ese país, así como las medidas de carácter monetario anunciadas por la Reserva Federal, logran hacer que los mercados comiencen a reaccionar positivamente y pueda recuperarse la demanda.

Todo lo anterior me permite prever que el impacto que pueda tener el desempeño de la economía estadounidense en la economía mexicana será menor que en el pasado, aunque no sé cuánto. Por lo menos los fundamentos de la economía mexicana, así como las reformas al sistema financiero y la reforma fiscal, sustentan esta expectativa.