Para todo efecto práctico, la libre flotación del tipo de cambio, entendida como la no intervención de la autoridad monetaria para evitar la devaluación del peso frente al dólar, es cosa del pasado, porque a partir del 10 de octubre pasado el Banco de México interviene en el mercado cambiario para evitar, no la devaluación de la moneda mexicana frente a la divisa estadounidense, pero sí la devaluación que considera excesiva. ¿Qué hace el banco central para evitar la depreciación que considera sobrada? Ofrece dólares, aumentando su oferta en el mercado cambiario, lo cual le resta presiones devaluatorias al tipo de cambio, tal y como sucedió la semana pasada: el martes 3 el tipo de cambio alcanzó un máximo histórico en 14. 62 pesos por dólar, el Banco de México intervino de manera más agresiva de como lo venía haciendo, pasando de la subasta a la venta directa de dólares, y el resultado no se hizo esperar: miércoles, jueves y viernes el tipo de cambio terminó, respectivamente, en 14.58, 14.39 y 14.32 pesos por dólar.

Lo que está haciendo el Banco de México, ¿es un control de precios? Estrictamente hablando, sobre todo partiendo de lo que un economista entiende por control de precios, no, ya que no fija el precio del dólar, ni por arriba (precio mínimo), ni por debajo (precio máximo), del precio de mercado. Entonces, ¿qué es lo que hace la autoridad monetaria? Participar, en su calidad de oferente de dólares, en el mercado cambiario,  actuando conforme a la ley de la oferta, que a la letra dice que a mayor oferta menor precio. No se trata de un control de precios, si bien es cierto que la intención de la autoridad monetaria es evitar, según sus parámetros, un alza excesiva del precio del dólar, lo cual, ¡obviamente!, supone algún tipo de control sobre el mismo. Pero este control no es arbitrario, como la sería la fijación de un tipo de cambio en, digamos, 13.50 pesos por dólar, sino conforme a las leyes que rigen el comportamiento de los mercados, y me refiero a la ley de la oferta y la demanda.

Entonces, ¿no hay problema con esas intervenciones en el merado cambiario? No, de ninguna manera, y el primer problema que puede surgir es el del agotamiento de la reserva de dólares del Banco de México, misma que, no por ser multimillonaria, y por estar aumentando, es infinita. En el momento en el cual, el 10 de octubre pasado, las autoridades monetarias decidieron terminar con la libre flotación, las reservas del Banco de México sumaban 75 mil 121 millones de dólares. De entonces a la fecha, cada vez que el tipo de cambio ha aumentado más de dos por ciento en una jornada, el Banco de México ha subastado 400 millones de dólares, más la venta directa de los mismos que realizó la semana pasada por 1 mil 060 millones. Y, sin embargo, la reserva de dólares del banco central sumó, al viernes  6 de febrero, 82 mil 085 millones de dólares, 6 mil 964 millones más que el 10 de octubre, fecha en la cual se inició la inyección de dólares al mercado cambiario, cifras que nos llevan a la conclusión de que, efectivamente, dichas reservas son multimillonarias y, pese a las inyecciones, están aumentando. Lo primero es cierto, lo segundo no, y a los datos me remito: a los viernes 2, 9, 16, 23 y 30 de enero, y al viernes 6 de febrero, el nivel de reservas fue, respectivamente, el siguiente: 85,187; 85,119; 84,512; 84,045; 83,631 y 82,085 millones de dólares. Terminamos el 2008 con 85 mil 441 millones de dólares en la reserva del Banco de México, misma que hoy suma 82 mil 085 millones, un 3.9 por ciento menos.

¿Qué puede pasar si, en un momento dado, se acaban las reservas del Banco de México? Para darnos una idea recordemos lo que pasó en 1995, cuando en dos meses y medio, de finales de diciembre del 94 a mediados de marzo de 95, la devaluación fue de 120 por ciento. ¿Por qué? Porque el Banco de México se quedó sin reservas con las cuales apuntalar al tipo de cambio.

¿Cómo dice el dicho? Quien no aprende de la historia…